Bước vào nửa sau năm 2025, thị trường chứng khoán Mỹ đang ở thời điểm then chốt. Dù tiêu đề báo chí vẫn xoay quanh tình trạng lạm phát kéo dài, sự bất định về lộ trình lãi suất của Fed và chính sách thương mại nhiều biến động, các chỉ số chứng khoán Mỹ đã cho thấy những dấu hiệu phục hồi đáng khích lệ kể từ đầu năm.
Vậy điều gì đang thúc đẩy tâm lý lạc quan – và đâu là những rủi ro tiềm ẩn?
Đà tăng gần đây được củng cố bởi phán quyết của tòa án thương mại Mỹ, chặn đứng kế hoạch áp thuế “Ngày Giải Phóng” của Tổng thống Trump – vốn nhằm áp dụng thuế rộng rãi với các quốc gia có thặng dư thương mại với Mỹ. Quyết định này đã làm dịu bớt lo ngại về nguy cơ chiến tranh thương mại leo thang, đồng thời cho thấy các cơ chế pháp lý và thể chế vẫn phát huy vai trò kiểm soát, mang lại phần nào sự ổn định chính sách vốn bị nghi ngờ trong thời gian qua.
Khi rủi ro thương mại tạm thời hạ nhiệt, giới đầu tư chuyển hướng chú ý sang khả năng chính quyền Trump thúc đẩy các chính sách thân thiện hơn với doanh nghiệp – như cắt giảm thuế và nới lỏng quy định – những yếu tố có thể hỗ trợ lợi nhuận doanh nghiệp và cải thiện tâm lý thị trường.
Ngoài ra, nhu cầu theo mùa cũng góp phần tiếp sức cho đà tăng, khi chỉ số S&P 500 thường ghi nhận diễn biến tích cực trong giai đoạn giữa năm, đặc biệt sau kỳ nghỉ Memorial Day. Tất cả những yếu tố này đang phối hợp để nâng đỡ tâm lý chung trên toàn thị trường chứng khoán Mỹ.
Chỉ số NAS100 tiếp tục hưởng lợi từ làn sóng cách mạng AI, với những cái tên dẫn đầu như Nvidia, Microsoft và Alphabet. Tính đến tháng 5/2025, hệ số P/E dự phóng của chỉ số này ước tính ở mức khoảng 28 lần – cao hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử, phản ánh sự lạc quan kéo dài trong lĩnh vực công nghệ.
Tuy nhiên, điều này cũng đặt ra rủi ro về định giá, đặc biệt đối với các doanh nghiệp liên quan đến AI – vốn đã tăng trưởng mạnh nhờ hiệu ứng kỳ vọng trong những tháng gần đây. Giới đầu tư nên theo dõi sát các báo cáo lợi nhuận từ những cổ phiếu vốn hóa lớn trong chỉ số này, cùng với các chỉ số lạm phát – nhằm đánh giá hướng đi chính sách lãi suất của Fed.
Biểu đồ 1: Biểu đồ giá hàng ngày Nasdaq 100. Nguồn: https://www.tradingview.com/x/zmscSNV6/
Từ tháng 4/2025, NAS100 đã ghi nhận tín hiệu đảo chiều tăng giá và hiện đang giữ vững trên đường trung bình động EMA 50 ngày. Nếu đà tăng tiếp tục được duy trì, giá có thể hướng tới vùng kháng cự 22.200 điểm – trùng với mức mở rộng Fibonacci 78,6%, hoặc thậm chí tiến xa hơn tới vùng kháng cự 23.800 điểm – khu vực hợp lưu Fibonacci quan trọng.
Tuy nhiên, nếu giá điều chỉnh, vùng hỗ trợ 20.170 điểm có thể được kiểm định lại – đây là vùng hợp lưu giữa EMA 50 ngày, mức thoái lui Fibonacci 38,2% và mức mở rộng Fibonacci 78,6%. Trong kịch bản điều chỉnh sâu hơn, giá có thể quay về vùng hỗ trợ 19.230 điểm – trùng với một vùng hợp lưu Fibonacci khác đóng vai trò hỗ trợ then chốt.
Chỉ số DJ30 ghi nhận đà tăng chậm hơn so với các chỉ số khác, nhưng đang được hưởng lợi từ xu hướng dịch chuyển sang nhóm cổ phiếu phòng thủ. Sau khi dòng tiền luân chuyển mạnh sang nhóm chu kỳ hồi đầu năm trong bối cảnh bất ổn gia tăng, các cổ phiếu như Caterpillar và JPMorgan đã lấy lại động lực. Nhìn về phía trước, nếu tâm lý lạc quan chung trên thị trường được duy trì, DJ30 có thể tiếp tục ghi nhận hiệu suất tích cực.
Biểu đồ 2: Biểu đồ giá hàng ngày DJ30. Nguồn: https://www.tradingview.com/x/0l6I15kA/
DJ30 đã phá vỡ đường kháng cự xu hướng giảm và hiện đang giữ vững trên đường hỗ trợ xu hướng tăng – cho thấy đà tăng vẫn đang được duy trì. Giá đang tiệm cận vùng kháng cự 42.900 điểm – trùng với mức thoái lui Fibonacci 78,6%. Nếu giá vượt qua và đóng cửa vững trên ngưỡng này, chỉ số có thể tiếp tục hướng tới vùng kháng cự tiếp theo quanh 45.100 điểm – trùng với mức mở rộng Fibonacci 78,6%.
Tuy nhiên, nếu đà tăng suy yếu, giá có thể quay về kiểm định vùng hỗ trợ 40.700 điểm – trùng với mức thoái lui Fibonacci 38,2% và mức mở rộng 61,8%. Trong trường hợp điều chỉnh sâu hơn, vùng hỗ trợ quan trọng tiếp theo nằm ở 37.200 điểm – tương ứng với mức mở rộng Fibonacci 61,8% và 161,8%. Mặc dù chỉ báo MACD vẫn nằm trong vùng tích cực, nhưng dấu hiệu giao cắt có thể cảnh báo về khả năng chững lại của xu hướng tăng hiện tại.
S&P 500 vẫn được xem là chỉ số phản ánh toàn diện và ổn định nhất về tâm lý kinh tế của Mỹ. Đà phục hồi từ đáy tháng 4/2025 cho thấy niềm tin vào thị trường cổ phiếu đã cải thiện đáng kể. Chỉ số biến động CBOE (VIX), hay còn gọi là chỉ số “nỗi sợ”, hiện dao động quanh mốc 20 – mức được coi là khá bình lặng so với những giai đoạn bất ổn khi VIX thường vọt lên cao hơn nhiều. Trong bối cảnh khẩu vị rủi ro dần quay trở lại, S&P 500 có thể tiếp tục ghi nhận thêm đà tăng. Tuy nhiên, việc duy trì xu hướng này sẽ phụ thuộc vào kết quả lợi nhuận doanh nghiệp và môi trường kinh tế vĩ mô.
Biểu đồ 3: Biểu đồ giá hàng ngày S&P 500. Nguồn: https://www.tradingview.com/x/6szONSxU/
Hiện tại, S&P 500 đang giữ vững trên mây Ichimoku và đường trung bình động EMA 50 ngày – cho thấy đà tăng mạnh mẽ sau khi đảo chiều xu hướng hồi tháng 4. Nếu đà tăng này tiếp diễn, giá có thể tiến tới vùng kháng cự 6.130 điểm – trùng với mức mở rộng Fibonacci 50%, hoặc thậm chí hướng tới vùng 6.550 điểm – nơi hội tụ của mức thoái lui Fibonacci 127,2% và mức mở rộng Fibonacci 100%.
Ở chiều ngược lại, nếu điều chỉnh sâu hơn, giá có thể quay về kiểm định vùng hỗ trợ quan trọng 5.785 điểm – trùng với EMA 50 ngày và mức mở rộng Fibonacci 61,8%. Nếu tiếp tục suy yếu, vùng hỗ trợ tiếp theo nằm quanh mốc 5.480 điểm – khu vực hợp lưu Fibonacci mở rộng hơn.
Giới giao dịch hiện khá lạc quan về đà phục hồi của thị trường chứng khoán Mỹ, đặc biệt sau giai đoạn khởi đầu đầy thách thức đầu năm nay. Tuy nhiên, sự thận trọng là cần thiết khi chính sách thương mại của Mỹ vẫn còn nhiều bất định. Dù phán quyết của tòa án gần đây đã làm chậm lại kế hoạch áp thuế diện rộng, một đơn kháng cáo đã được đệ trình. Những nhượng bộ có thể bị đảo ngược, và hướng đi phía trước sẽ phụ thuộc vào nhiều yếu tố quan trọng – từ kết quả lợi nhuận doanh nghiệp, diễn biến thuế quan, chính sách lãi suất của Fed cho tới các dữ liệu kinh tế sắp công bố – tất cả đều có thể củng cố hoặc làm chệch hướng kỳ vọng tăng giá hiện tại.